2006年商业零售业景气度持续提升，商品零售价格保持稳定，消费者信心指数持续回升。　　

　　2006年前三季度商业零售行业继续延续高成长趋势，相关上市公司业绩增长呈现明显的规模效应。由于支持行业向好的各项因素在2007年仍将的到延续，预计2007年零售行业整体增长至少仍维持在25%~30%之间。

　　2007年，宏观经济的向好、奥运经济、财富效应等因素将带动国内消费市场持续繁荣。另外，在人民币升值背景下，百货类公司的重估价值伴随着商业地产的增值而提升，并成为重组并购和市场投资估值越来越重要的依据。

　　（一）：商业零售业景气度持续提升

　　受益于经济增长和消费升级，2006年零售行业景气度持续提升。2006年我国社会消费品零售总额比上年增长13.7%，加快0.8个百分点；而11月份同比增长14.1%，12月份同比增长14.6%；增速明显加快。通过对统计数据分析可以发现，2006年社会消费品零售增长为１９９７年以来最快的水平。商务部市场运行司预测，2007年我国社会消费品零售总额将达到8.6万亿元，增长13%左右。

　　从商品零售价格指数看，除金银珠宝受金属价格上涨的带动作用涨幅较大，服装、化妆品、日用品、家用电器价格指数均保持稳定。物价指数的稳定有助于增加消费支出，消费者信心指数持续回升。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　（二）：“十一五”期间，商业零售行业景气度将不断提升

　　“十一五”期间，城乡居民收入快速增长，消费升级加速，而扩大内需的宏观政策，也将推动零售行业景气度不断提升。未来三年零售行业上市公司经营业绩仍将以30%左右的较高速度增长：一方面，在居民收入增长、消费升级带动下，零售行业景气度持续攀升，而且零售企业自身在管理水平、发展模式、商品结构方面积极寻求突破，优质企业在外延扩张与内生增长两方面都具有较大拓展空间；另一方面，伴随着全流通体制变革带来的股权激励、大股东资产注入等制度性因素也将推动零售行业上市公司业绩持续增长。异地连锁蓬勃发展、经营业态创新、经营结构升级等因素将推动百货类公司经营业绩持续上升，这也将是零售板块业绩提升的主要动力。

    （三）：06年前三季度业绩呈现稳定增长，07年行业增长有望维持20%~30%

　　1：2006年前三季度商业零售业业绩增4成，规模效应得到充分显现

　　2006年零售行业继续延续高成长趋势，前三季度主营收入同比增长20.57%，净利润同比增长40.94%。

　　家电连锁和大卖场由于门店可复制性强，获得了超出行业平均水平的增长，行业龙头苏宁电器和武汉中百前三季度净利润分别同比增长103%和71.96%；

　　区域型百货内生性增长显著，广州友谊和东百集团通过品牌结构调整和定位提升，获得了36%和41%的利润增长；部分单体零售企业通过精细化管理和业务转型，仍能维持不错的增长，例如新世界。由于06年中秋、国庆两节合一，四季度作为行业销售旺季的特点将更加突出，行业全年高成长趋势基本确定。

　　作为具有代表性的消费品行业，零售行业的高成长更多的体现为规模效应的实现。规模扩大后采购能力和谈判能力得到提高，支持综合毛利率不断提升；固定支出比重较高，费用并不随收入同比增长；连锁企业基数扩大后相对开店速度放缓，步入成熟期门店增多。对于处于不同扩张阶段的企业来说，规模效应也会随之呈现阶段性交替的特点。

　　2：2007年零售行业整体增长至少维持在25~30%之间

　　零售行业在沉寂多年之后，从04年开始迎来了持续增长的时代。经济持续增长带动全面消费升级，随着步入中产阶级人数的增加以及新生代消费群体的兴起，边际消费倾向得以持续提升；为促使向内需拉动型经济转型，国家不断出台各项政策刺激消费支出；通过业态分工、创新和转型，现存的零售企业在经历多年洗牌后经营管理能力有实质性提高；连锁企业通过规模扩张，不断复制盈利模式；企业治理结构和激励机制不断完善。支持行业向好的各项因素在07 年仍将的到延续，预计，07 年零售行业整体增长至少维持在25~30%之间，部分龙头企业仍将获得超额收益。

　　3：百货区域龙头诸侯割据的格局仍将在长时间内存在，且各龙头企业竞争实力均在不断的提高

　　严格来说，国内还没有一家真正称得上全国性百货的零售企业。相比其他业态，百货业内生性增长最为显著，这得益于企业不断进行的经营模式变革。

　　品牌调整和定位升级，这是国内大多数百货目前普遍正在做的事情。百货未来的定位将更加清晰，从而明确的区分消费群体，实际上为企业赢得了变相的定价权。角色调整，区域龙头企业逐渐取代当地一级品牌代理商。随着终端渠道实力的增强，缩减中间流通领域是必然趋势。

　  行业正在酝酿一场变革，经营模式终将回归自营。国内百货企业经营模式普遍采取联营，企业实质沦为商业地产，不利于体现企业经营管理实力。广州友谊是国内自营比重最高的上市公司，销售额自营部分占比在30%以上，为企业带来了高盈利能力。

　　规模和实力雄厚的百联股份（600631）和大商股份（600694）未来最可能先涉足这一领域。

　　4：零售业各个子行业的发展态势差别很大

　　1）百货业由于受到选址难和资本支出较大的限制，内生增长将是百货企业增长的主要方式；

　　2）连锁超市业不仅享受行业增长，还在蚕食传统零售渠道的市场份额，其高增长的势头将得到维持；

　　3）家电零售业处于寡头垄断的竞争格局之中，产品和服务的同质化难以在短期改变，由于传统家电产品销售放慢，整个家电零售增长趋缓。

    （四）：2007年，宏观经济、奥运经济等因素将带动国内消费市场持续繁荣

　　2007年，宏观经济向好、奥运经济、财富效应等因素将带动国内消费市场持续繁荣。在消费市场规模持续增长的同时，居民消费结构的变化更值得关注。随着消费结构升级，消费者对于零售渠道的专业化和个性化需求越来越强烈，而专业专卖业态就伴随上述需求出现并发展起来。在经济发达地区，专业专卖业态的发展速度更快。消费升级带动了高端家电消费。在家电零售渠道中，家电连锁的比重越来越大。目前国内的家电连锁企业主要依靠向供应商收取费用来赚取利润。随着竞争的加剧，这样的盈利模式面临变革。

　　2007年零售行业并购将会明显升温，在内资企业加快行业并购重组整合的同时，外资零售巨头和外资战略投资者也将迈开对零售类上市公司进行实质性并购步伐。伴随着并购重组的演绎，零售行业的市场集中度将逐步提高，相关上市公司的资产质量将会进一步优化，零售类个股的并购题材也将成为证券市场上的一道亮丽风采。

　　另外，在人民币升值背景下，由于商业地产具备不可复制性等因素使其成为升值潜力最大的房地产资源。百货类公司的重估价值伴随着商业地产的增值而提升，并成为重组并购和市场投资估值越来越重要的依据。商业地产升值，将推动租金上调，直接提高百货企业的盈利能力。